Swap úvěrového selhání

Swap úvěrového selhání ( angl.  Credit default swap , angl.  CDS ) – na trhu derivát , který zajistí proti standardně na dluhy.

Popis

Podle podmínek smlouvy CDS, „Kupující“ dělá příležitostné nebo pravidelné platby (platit pojistné) „prodávající“ CDS, který se zavazuje splatit vydané „kupující“ půjčky třetí osobě – „základní dlužník“ ( anglicky.  Referenční Subjekt ) v případě, že hosté „úvěrovou událost“ (pre-určené události, svědčí o neschopnosti dále jen „základní dlužníků splácet úvěr, například, nucené restrukturalizaci, moratorium na platby, bankrot). „Kupující“ je chráněna proti úvěrovému riziku – druh pojištění vydané dříve půjčku nebo zakoupené dluh. V případě prodlení, dále jen „kupující“ dát „prodejci“ povinnosti „Základní dlužník“ – dluhových cenných papírů (úvěrové smlouvy, dluhopisy ,směnky ) a na oplátku obdrží od “Prodávajícího” peněžní náhradu výše dluhu v nominální hodnotě.

Existují dvě formy plnění závazků podle CDS po „úvěrové události“ – peněžní náhrady a fyzické předání. První forma zahrnuje povlak „dodavatele“ ztráta „kupující“ ve výši rozdílu mezi jmenovitou a skutečnou (proudu) řetězce „Podkladová dlužník“ ( angl.  Hodnota zotavení ). V případě fyzické dodávky, „Prodávající» CDS je povinen vykoupit „odběratelem» CDS definované ve smlouvě aktivum za určitou cenu, například jeho jmenovitou hodnotu. Riziko nepříznivé změny úvěrové kvality aktiva je tedy převedeno na “Prodávajícího”.

Představte si rodinu – řekněme, Dluhopisy. Pohybují se do krásného nového domu za 1 milion dolarů, nedávno postaveného vedle. Místní banka vydala hypoteční úvěr na dluhopisy. Potíž je v tom, že zůstatek na bankovním účtu příliš mnoho kreditních a bylo by odstranit některé z nich ze svých rozvah. Banka apeluje na vás nebo vaše sousedy a zeptá, zda chcete chránit ji z toho, co Bonds rodina si nemohou dovolit platit úvěr. Banka samozřejmě vám zaplatí provize, ale spíše skromná. Dluhopisy jsou lidé, kteří jsou pracovití. Ekonomika je stabilní. Zdá se vám, že je to dobrá dohoda. Banka vám zaplatí 10 tisíc dolarů ročně. Pokud dluhopisy selžou, dlužíte milion. Ale když půjčou na půjčku, všechno je v pořádku. Je to téměř volné peníze.

Jednou ráno zjistíte, že dluhopisy nechodí do kanceláře. Druhý den zjistíte, že přišel o práci. Začínáte se obávat: najednou musíte dát milion. Ale neříkejte: další soused, který zná rodinu lépe, jsem si jist, že Dluhopisy brzy najdou novou práci. Je připraven přijmout zodpovědnost za dluh – samozřejmě za určitou částku. Chce 20 tisíc dolarů ročně na hypoteční pojištění Dluhopisy. Pro vás je nerentabilní, musíte zaplatit dalších 10 tisíc dolarů ročně. Ale zdá se vám, že to stojí za to, protože nechcete zaplatit milion hypoték. Vítejte ve světě obchodování s CDS.

– Scott Patterson. “Quanta”

Obecně lze říci, CDS v okamžiku zadržení a po celé jeho akce „kupující“ tento termín nemusí být věřitel nebo majitel povinností „základny ze strany dlužníka.“ Jinými slovy, uzavírání CDS, „kupující“ nemůže mít za cíl zajištění proti úvěrovému riziku, „Basic dlužníka.“ Jejím účelem může být například sázka na zhoršení úvěrové kvality „Základní dlužníka“ (tedy s největší pravděpodobností, CDS lze prodávat dražší) nebo nepřímo na ochranu proti úvěrovému riziku jiný podobný dlužník úvěrové kvality, který je velmi úzce souvisí s kvalitou „Základní dlužníka „(například se předpokládá, že úvěrové riziko Sberbank může být zabráněno pomocí CDS na suverénního kreditního rizika Ruské federace – předpokládané úvěrové kvality dlužníků bude měnit ve shodě;

Swapy úvěrového selhání v podobě dvoustranné smlouvy řeší několik problémů:

  1. úvěrová rizika jsou odděleny od ostatních rizik (jako jsou úrokové a směnných kurzů), a mohou být řízeny odděleně od všech ostatních rizik;
  2. protože riziko je převzata jinou strukturou, zmrzlá bankovních rezerv v případě nesplácení takové rezervy jsou nyní obecně nelze vytvořit (ale zdá se, že je potřeba vytvořit rezervy „prodávající“ CDS – to byl právě on, kdo v případě prodlení, „Basic dlužník“ by měl bude kompenzovat nesplnění poslední závazky);
  3. náklady na swapy úvěrového selhání je menší než tradiční pojištění, protože legislativa pojišťovny vyžaduje vytvoření vhodných rezerv, a emitentů swapů úvěrového selhání nejsou tyto požadavky (ale přísnější regulace trhu s úvěrovými deriváty, tato práce ztratila svou životaschopnost);
  4. prodávající může působit nejen pojišťovny a hedgeové fondy, ale také ochotné provést, za předpokladu, že přenášené CDS úvěrovému riziku, banky, penzijní a investiční fondy, tak velké firmy, ale i jednotlivců (nicméně, druhá je pravděpodobné, že bude vyžadovat poskytnutí závazek zaručující plnění svých závazků vyplývajících z CDS).

Standardní swapy jsou podobné pojištění , protože mohou být použity věřiteli k zajištění rizika selhání úvěrů. Existují však výrazné rozdíly od pojištění:

  1. předmětem smluvního swapu může být jakýkoli dluhový závazek – ze smlouvy o dodávce zboží pro celé fanoušky derivátových dluhových závazků, které jsou založeny na splátkách hypotečních úvěrů;
  2. “Kupující” a “Prodávající” nemusejí mít přímé vztahy s “Podkladovým dlužníkem”, například pokud jsou pojištěny závazky vyplývající z dluhopisu nakoupeného na sekundárním trhu;
  3. Navíc není potřeba „kupující“ mít žádný skutečný úvěrové riziko, „Základní dlužník“ – tedy dospěla k závěru, CDS, dále jen „kupující“ nabízí pozici „krátká“ v úvěrovém riziku „Základní dlužníka“, čímž sázku na zhoršení úvěrové kvality druhé ( to je, jako kdybyste byli pojištěni proti krádeži vozu svého souseda, aniž by bylo jejich vlastní v naději, že pojistné krytí, pokud se ukrást auto);
  4. Kromě toho, CDS mohou být provedeny, pokud jde o „Podkladovým dlužníka“, kteří nemají žádnou povinnost nebo dluh vztahuje CDS (například na mezinárodním trhu občas projít dohodu o suverénního kreditního rizika v Kazachstánu, který nemá vnější dluh) – analogie pro domácnost v tomto případě by bylo o pojištění proti odcizení vozidla, které jste dosud, a není známo, jestli budete někdy;
  5. neregulovaný stav umožňuje nákup a prodej tohoto derivátu ne na burze, ale soukromě (po finanční krizi v roce 2008 však stále více a více volání zpřísňuje regulaci trhu s úvěrovými deriváty);
  6. Neexistují žádné právní požadavky na přítomnost prodejce swapu jakékoliv tekuté aktiv, která odpovídá možné závazky (za předpokladu, že jeho vlastní úvěrové kvality přijatelné pro kupujícího swapu).

To vše činí systém selhání swapů atraktivní pro spekulativní operace, ale není příliš stabilní v době hospodářské krize . Po zahájení světové finanční krize v roce 2008 hedgeové fondy skutečně přestaly obchodovat se selháním swapů. Kvůli krizi se očekává vlnu firemních a státní bankrot, nutit swapů kupující, aby se pokusili získat stovky miliard dolarů ze svých protistran (pojišťovny). K provedení plateb budou pojišťovny nuceni prodat svůj majetek. To může dále zhoršit finanční krizi.

Historie

Blyth Masters přišel s úvěrovými swapy v roce 1994 [1] [2] .

Podle Mezinárodní asociace swapů a derivátů se od roku 2003 objem světového trhu CDS každoročně zdvojnásobil a do konce roku 2007 činil 62,2 bilionů amerických dolarů [2] .

Po začátku světové finanční krize v roce 2008 objem operací s CDS prudce klesl na 38,6 bilionů amerických dolarů [3] . Současně byl hrubý domácí produkt Spojených států v roce 2007 14,5 bilionů dolarů [4] a světový HDP – asi 55 bilionů amerických dolarů zdroj není specifikován 1 579 dní ] .

V roce 2009 byly podniknuty kroky k systematizaci a standardizaci obchodu s swapy úvěrového selhání. V březnu, v USA a koncem července v Evropě, byly jako ústřední protistrany pro transakce s CDS vytvořeny kontaktní místa .

Federální služba pro finanční trhy v Rusku rozeslala dne 31. července 2013 návrh bankovních pokynů, který zavádí koncept swapu úvěrového selhání na ruský trh [2] .

Dne 16. února 2015 vydala Bank of Russia vyhlášku č. 3565-U “O druzích derivátových finančních nástrojů” včetně swapu úvěrového selhání [5] .

Viz také

  • Měnový swap
  • Úrokový swap
  • Swaption
  • Exotické swapy
  • Úvěrová poznámka

Poznámky

  1. ↑ Outsmarted: Vysoké finance vs. lidské povahy . The New Yorker.
  2. ↑ Jdi na:3 Darya Borisjak, Tatiana Voronová, Julia Orlova, Mikhail Overchenko. V Rusku může existovat trh pro swapy úvěrového selhání (ruský) . Vedomosti (31. července 2013). Ověřeno 31. července 2013.Archivováno 31. července 2013.
  3. ↑ Graf; ISDA Market Survey; Teoretické množství nesplacených na konci roku, všechny sledované smlouvy, 1987-současnost (PDF). Mezinárodní asociace swapů a derivátů (ISDA) i. Ověřeno dne 20. února 2011.Archivováno 23. března 2012.  (Angličtina)
  4. ↑ HDP podle zemí v letech 2005-2009 podle Světové banky
  5. ↑ Typy derivátových finančních nástrojů  (Rus) . Bank of Russia (31. března 2015).

Leave a Reply

Your email address will not be published. Required fields are marked *